微动态丨芽麦利空玉米担忧仍在白糖当前价格难言反转

时间：2023-06-01 11:53:48 来源: 新湖期货

油脂：★☆☆（国际跌幅暂放缓国内可能止跌震荡）

(资料图)

美国债务上限协议不确定性触发，国际原油连续两天大跌。原油重挫带动，昨天国际油脂油料全线大跌。昨日BMD8月合约下跌5.87%，报收3205林吉特/吨。昨日数据看马棕5月出口如期环比持平，继续较差。短期关注MPOA5月全月产量预估。从近期产地近月报价看，预计5月产量环比增幅较为可观，或在20-30%左右。日间大跌，但隔夜原油继续下跌，国际油脂油料则探底回升出现止跌。因超跌反弹、美国天气市在即、月底空头回补等因素。国内方面，昨天国内油脂大跌。其中，国内油脂及原油相关品种跌幅居前，黑色、有色等板块跌幅温和，显示油脂短期急挫主要源自国际原油。国内基本面看，上周国内大豆压榨量回升，但仍低于大豆放量进口所应有的压榨水平，海关政策对大豆到港节奏影响一直存在，中期豆油库存趋向回升；国内进口菜油沿海库存压力较大，6-7月库存压力彰显；因进口利润改善，近期国内有较多6-7月船期新增棕榈油买船。6月国内库存下跌速度预计放缓。短期，国际原油大跌拖累油脂，继续深跌驱动不足。操作上，空单谨慎持有。

花生：★☆☆（国内继续供需两淡需要基本面驱动）

昨日，国内花生低开高走。旧作10月合约上涨0.02%，报收9930元/吨。主力新作花生11月合约下跌0.17%，报收9514元/吨，日线暂时大区间震荡，日内波动较大。国内基本面暂时平静，依旧供需两弱，供需双方较为僵持。供给方面，国内产区花生库存少，8-9月春花生上市前，旧作尤其是商品米供需紧张，持货商挺价惜售。进口米6月之后到港将收尾。多数花生已经入库存，多数贸易商库内货源40%已经签订合同。需求方面，国内需求继续清淡，贸易商按需采购。端午节将至，预计存在一定补库需求。中短期关注国内新作面积预期，再评估新作预期价格区间。多空运行阻力看，中长期下行阻力较小。

纸浆：★☆☆（供需预期一般，纸浆价格低位震荡为主）

2023年3月国际木浆发运量环比上升，同比偏低，外盘库存持续大幅走高。1-4月中国木浆进口同比上升。后期国际新产能持续投放。近期生活用纸价格上涨，双胶纸价格下跌，双铜纸价格下跌。下游开工方面，生活纸开工上升，双胶纸开工下降，铜版纸开工上升。近期青岛、常熟、高栏、天津和保定地区木浆总库存下降。供需预期一般，纸浆价格低位震荡为主。

豆粕；★☆☆；（走势偏空）

隔夜美豆11月合约收跌0.69%至1145.25，在跌至近18个月的低点后在空头回补的支持下回吐部分涨幅。市场担心全球商品需求放缓，尤其是全球头号大豆进口国中国的需求放缓，令大豆期约承压下行。数据显示，中国5月制造业活动下滑速度超过预期。不过逢低买盘出现，美国部分产区天气干燥令人担忧，制约大豆价格的下跌空间。船运数据显示，全球头号大豆供应商巴西正向美国出口178,800吨大豆，美国是第二大大豆出口国，美国进口巴西大豆，反映出巴西大豆价格更低廉。美国农业部将于周四公布压榨月度数据。分析师平均预期政府的报告将显示4月份美国大豆压榨量为1.848亿蒲式耳，低于3月的1.979亿蒲式耳。不过如果该预测成为现实，那么仍将是历史同期最高纪录。美国农业部周二发布的作物进展报告显示，截至上周日，美国大豆种植工作完成83%，远高于五年平均进度65%。美国农业部将于下周首次公布2023年大豆状况评级。国内市场，截至5月26日，国内油厂豆粕库存27万吨，环比略增，但仍处低位，饲料企业豆粕库存继续呈现南北分化，整体再次下降。上周油厂豆粕成交量下降，主要集中在现货成交，远期基差成交量较少，提货量则有所上升。连粕近期的走势跟美豆关联度很小，走出了一波自身的独立行情。从操作的角度来看，对于连粕单边，美豆破位，宏观形势趋弱，暂无供应端故事可讲，到港周期长的问题不宜过度反应，不排除有进一步下行空间。但是宏观弱势已久，不排除会有一些阶段性利好出台，国际国内都有可能。

生猪；★☆☆；（依然偏弱）

生猪现货价格略有反弹，但仍延续磨底走势。上周受养殖端看涨情绪拉动，存在惜售压栏情绪，配合临近月末，部分规模场缩减出栏量，供应端阶段性收紧，部分地区二育主体入场积极性再次提升，抢占市场猪源，进一步推动短期生猪价格上行。需求端来看，仍未见起色，鲜销走货仍不佳，白条价格被动跟涨为主，导致本周屠企亏损再次扩大。近期市场偏多情绪升温，市场分析预计前期冬季产能受损将影响6-7月份生猪供应能力，逐渐夯实生猪价格底部区间，近期虽未见到需求端利好提振，但继续下跌空间受限，盘面短期预计继续磨底或呈小幅反弹走势。

玉米：★☆☆（宏观风险加持，芽麦利空担忧仍在）

隔夜美盘玉米基准合约收平，市场对美国国会是否通过美国债务上限协议的担忧加剧，国际原油下跌，给玉米等谷物市场构成下跌压力。美国农业部周二发布的作物进展报告显示，截至上周日，美国玉米优良率为69%，低于上年同期的73%，也低于分析师平均预期的71%。此外中西部后续降雨预期亦引发盘面抛售。巴西玉米丰产预期确定性日益增加，目前二季玉米已经零星开始收割，更具价格优势，挤占美玉米全球市场份额。目前美盘玉米主要关注点天气，关注天气市炒作。国内方面，芽麦事件仍有待发酵，陈麦价格再度翻涨，进而支撑玉米价格，但预计待到芽麦上市阶段，仍将对玉米价格产生一定的利空打压，一是因芽麦价格更低，且可饲用，预计将以更低的价格冲击玉米饲用市场，第二，芽麦一旦收割，不便存储，农户会抓紧时间售卖，所以短期也有芽麦替代冲击的担忧。现阶段芽麦还未上市冲击，陈麦因芽麦事件价格开始上涨，盘面目前尚未炒作芽麦冲击预期，还停留在陈麦价格上涨上。后续我们认为芽麦利空将逐步兑现。但从中长期来看，若芽麦事件比较严重，导致小麦包括芽麦在内的收割总量下降，或芽麦收割后霉变比例大增，可能会导致年度上可供替代的小麦类总量下降，进而相对无灾时的预期是利多玉米的，但节奏上的利空我们认为是会率先体现的，但仍需等待芽麦事件的发酵。短期仍可关注9月合约逢高布局空单机会，但持仓时间或将压缩。此外关注政策上的不确定性，随着芽麦事件舆论发酵，政策可能会出台类似2018年的超标小麦托市政策，节奏上或会受到政策支撑的扰动。

白糖：★☆☆（当前价格难言反转）

国际市场方面，总体来看，国际食糖供需基本面继续维持紧平衡状态，目前还未看到明确转势。中短期来看，巴西6月降雨量预计增加，或影响压榨进程，预计宏观企稳后国际原糖将从震荡中恢复，后市需要关注需求国买船情况，一旦出现买家，国际糖价仍有上升动能。中长期逻辑仍需考虑到厄尔尼诺事件可能性不断增加的影响下，包括印度、泰国、巴西和中国在内的主产国新季产量预期或有所下降，关注天气变化。

国内方面，需观察6月买船情况来确定国内实际供需情况。内外糖均有所回调，外糖回落或给出一定进口空间，关注本月底下月初的买船情况。现货端集团挺价意愿依旧较强。短期来看，国内除轮库补充外，仍未看到确定性新增供应，短期内上涨主基调难以改变，预计郑糖在宏观环境企稳后偏强震荡，需关注政策变化，尤其是六月轮储和提保可能导致糖价波动区间增大。中长期逻辑看，如果出现强厄尔尼诺现象，郑糖本榨季仍有较大上升空间。如果不出现强厄尔尼诺现象，我们预计在巴西丰产的背景下，国内外糖价或在二季度至三季度逐步筑顶，但当前价格难言反转，仍有一定上行动能。

棉花：★☆☆

短期，供给侧，随着各调研团深入疆内调研，对于新年度种植面积的预期初步已被消化，结合我司和市场多数团队调研结果，估测新年度棉花种植面积减幅在7%-10%波动。单产减幅情况各机构和棉农存在较大分歧，还需关注后续天气以及长势。据新疆气象局最新预测，6月2日至8日全疆大部气温快速上升，最高气温将升至30℃-35℃，利于棉苗生长，天气扰动所带动的炒作窗口暂告一段落。需求侧，迈入淡季后，下游订单增量边际减小，但小单和短单陆续下达。随着上周棉价回调后，纱厂在高支纱利润空间依旧较大，低支纱利润转亏为盈的情况下大量补库，棉花库存为近2月最高。短期，随着供给端话题逐渐减少，交易重心或回归整体基本面，而淡季中下游纱厂和布厂成品持续小幅累库，不过仍处于相对健康位置，棉价整体或跟随宏观区间震荡运行。长期，新年度产量减少预期和新目标价格政策或导致棉农的惜售情绪有所提升叠加上轧花厂产能过剩，抢收概率较大，同时需求温和复苏的情况下，棉价重心有望上移。

（文章来源：新湖期货）

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